越是经济寒冬,越要理解什么是经济周期

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来源:起点财经 发布日期:2020-01-03 16:11 浏览:29次

封面图源:图虫创意

作者:刘润   整理:由之

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这个冬天,是真的有点冷。

改革开放40年,我们国家的GDP增长了33.5倍,年均增长9.5%%u3002

其中很长一段时间,年均GDP增速超过了10%%u3002

那2018年呢?

6.6%%u3002

2019年呢?

2019年,第一季度增长6.4%%uFF0C第二季度6.2%%uFF0C第三季度6.0%%u3002

有人预测,第四季度,甚至会跌破6。

我们国家今年GDP的增速,将会成为1991年至今的最低点。

明年,也许会更低。

企业们都觉得,寒冬来了。


可是,你知道吗?

很多发达国家同期的GDP增速,其实比我们国家要低得多。

近10年,德国、日本、美国的GDP增速普遍在1%-3%%u5DE6右,有时甚至几乎不增长了。

但是,这些国家依然存在和诞生着许多优秀的企业。


改革开放40年,我们国家的经济飞速增长。

遍地都是黄金,赚钱太容易了。

在过去,有胆识的人,下海经商。

从别的地方弄点我知道但你不知道的东西,倒买倒卖就能赚钱。

那个时候,造原子弹不如卖茶叶蛋。

再后来,互联网时代来了,无数年轻人,辞职创业。

拿着一个idea和一套PPT,仅靠一腔热血和两张嘴皮,就能拿到百万融资。

那个时候,风口来了,猪都能飞上天。

中国的大多数企业,都诞生于这经济飞涨的40年。


可是,我们在这种高速增长的经济环境里待得太久了,从来都没有经历过一个真正的经济周期。

只经历过繁荣,而没有经历过衰退。

以至于,当经济稍微开始下行,就会觉得寒风刺骨。

只经历过春夏秋的人,哪里知道还会有四季。

今天中国的GDP增速下滑到6%%uFF0C跟以前动辄10%%u4EE5上的年代不可同日而语。

我们开始经历一轮真正的冬天。

而越是在这种时候,我们就越要静下心来,真正去了解,到底什么是经济周期。

今天的文章,我就以雷达里奥的理论来跟你系统地聊一聊,经济周期。




 1 

财富的增长,来自于生产率的提高


到底什么是经济周期?

为什么会有经济周期?

在回答这两个问题之前,我想先请大家思考两个最最基本的问题。

第一个问题,商业的本质到底是什么?

如果你是5商的学员,或者我们公号的老读者,你一定能脱口而出:

商业的本质,是交易。

是的。

没有交易,就没有商业。

你生产的产品再好,如果不跟别人进行交易,就不会形成商业。

我是种玉米的,你是养羊的,我想吃羊肉,你想吃玉米,这个时候怎么办呢?

我们只能进行交易。

有交易就会产生交易成本,有交易才会形成商业。


第二个问题,财富的本质到底是什么?

是钱吗?

不是。

钱,只是用来衡量财富的尺度。

但钱,从来都不是财富的本质。

财富,是人类通过劳动所创造出来的。

这才是财富的本质。

中国去年的GDP有90万亿,90万亿这个数字是衡量财富的尺度。

但是从财富的本质上来说,GDP90万亿,这意味着,去年中国人民通过劳动创造了价值90万亿的东西。

那么人们到底能够拥有多少财富呢?

为什么今天就觉得比过去有钱了呢?

因为我们劳动的生产率提升了。

什么意思?

我举个最简单的例子。

在过去,我一个人一天可以砍一棵树。

后来,我有了更好的斧头,一天可以砍两棵树。

再后来,我有了电锯,一天可以砍20棵树。

劳动的生产率大大提升。

劳动的生产率提升,意味着一个人创造财富的速度在增加。

所以,人类到底能够拥有多少财富,能够多么富有?

这取决于人类的劳动生产率。

财富的增长,来自于生产率的提高。

随着科技的不断发展,人类的生产率在一直提升。




 2 

货币 信用 = 你的可支出总额


那么提升了生产率,创造出了更多的财富,人们接下来会去干嘛呢?

把生产出来的商品,放到市场上去交易。

有交易,就必然有买方和卖方。

买方,可以用货币来购买卖方的商品或服务。

而除了货币,买方还可以用另一种东西来购买商品或服务。

那就是:

信用。

什么是信用?

货币,是你今天已经拥有的财富。

而信用,是别人相信你未来可以拥有的财富。

所以信用和货币一样,其实都是财富。

货币是你今天的财富;而信用是你未来的财富。

今天的财富,加上未来的财富,就是你今天可以支出的总额。

那为什么信用是未来的财富?

我举个最简单的例子。

你今天去吃饭,刷了信用卡,在刷卡时,你吃饭的这笔钱其实并不存在。

你需要等到月底发工资,才能把这笔钱还上。

你现在没有这笔钱,但你刷信用卡就先把饭吃了。

你看,你就拿未来的财富买了今天的东西。

那你今天其实并没有掏这笔钱,餐厅为什么还愿意让你刷卡呢?

是因为银行会先把这笔钱垫付给餐厅。

那银行为什么会把钱垫付给餐厅呢?

是因为银行相信到了月底你会把这笔钱还上的。

银行对你的相信,就是你的信用。

所以信用是未来的财富。

一旦你能用未来的财富来参与今天的购买,你的支出总额就提高了。

比如,你本来只有2块钱,现在你用信用又借到了1块钱,那么你本来只能用2块钱来消费,而现在你可以用2 1=3块钱来消费了,你的支出总额就提高了。

货币是今天的财富,信用是未来的财富,今天的财富加上未来的财富,就等于你今天可以支出的总额。

这句话非常重要,理解了这句话,你才能理解为什么会有经济周期。



 3 

你的支出就是别人的收入


支出,是经济的驱动力。

你的支出总额提高了,别人的收入也就相应提高了。

因为你的支出就是别人的收入。

什么意思?

你本来只有2块钱,现在你用信用又借到了1块钱,这个时候你的支出就从2块钱变成了3块钱。

当你的支出从2块钱变成3块钱的时候,那么就一定有一个人本来能赚2块,而现在能赚3块了,他的收入也就从2块钱变成了3块钱。

他的收入一旦从2块钱变成3块钱,那么他可以支出的钱也同时从2块钱变成3块钱。

同样的道理,那就又有另外一个人本来能赚2块,而现在能赚3块了,那这个人的支出也同时从2块钱变成3块钱……

以此类推,这样环环相扣,就因为最初一个人借了1块钱,导致最终在整个经济中,每个人赚的钱都多了1块,同时每个人的支出也多了1块。

这听上去非常神奇,就因为一个人借了1块钱,而最终每个人赚的钱都多了1块。

你知道,在计算GDP的时候,需要考量4个比较重要的参数,一个是消费,一个是投资,一个是政府购买,还有一个是净出口。

消费、投资和政府购买,这都属于支出。

支出总额来自于每一笔交易。

我举个最简单的例子,假如过去大家都以2块钱进行交易,4个人之间发生了3次交易,那么过去的支出总额就是2*3=6块钱。

假设没有净出口额,这个时候的GDP就是6块钱。

现在有一个人借了1块钱,所有人的支出都因此变成了3块钱,那么现在的支出总额就是3*3=9块钱。

GDP就变成了9块钱。

就因为1块钱的借贷,GDP就从6变成了9,1块钱的借贷撬动了GDP乘数级地增长。

所以,通过借贷,就可以刺激整个国家的经济发展。




 4 

经济周期是必然的


刚才我们说到,人们可以用货币和信用来交换商品和服务。

货币,是今天的财富;信用,是明天的财富。

所以换句话说,就是人们可以用今天的财富和未来的财富去消费。

但是,未来的财富今天还不存在,而你居然能用它买东西,这是因为别人相信你未来会创造出来再还给他。

这也就意味着,你今天所买的东西其实多于你今天所创造的财富。

今天你还没有把未来的财富创造出来,你就已经提前消费了。

而如果你用未来的财富提前消费,那总有一天,你就必须通过生产出商品或者服务,跟别人交易创造出财富,来把提前消费掉的还清。

长远来看,你的消费一定要等值于你所创造的财富。

不然你买的东西是从哪来的呢?

而借贷,让我们今天的消费大于我们今天创造的财富。

在刚才的例子中,因为1块钱的借贷,GDP就从6块钱变成了9块钱。

有了借贷,GDP就会进入一个正向循环,开始乘数级地增长,这个时候经济就会迅速上升。

可是,到了你需要还清债务的那一天,你今天的消费就要小于你今天创造的财富,这个时候你就会变得非常紧张,开始入不敷出了,怎么办?

你就会减少消费,不怎么买东西了。

但是你要注意,你的支出就是别人的收入,你一旦不怎么买东西,别人的收入就变少了,别人收入变少了,那他也不敢买东西了,他不敢买东西,另外一个人的收入就也变少了,另外这个人就也不敢买东西了……

于是就进入一个恶性循环,经济开始快速下跌。

直到所有的负债都还清了,大家才又重新建立起信心开始借贷,经济就会又开始增长,进入到一个新的周期。

所有曾经的负债,都要通过未来的创造弥补回来。

明白了这一点,你就会明白经济周期的必然性。




 5 

什么是去杠杆


明白了周期是必然的,你就会明白,经济的发展和衰退,不是取决于人们多么善于创新和勤奋工作,而是主要看借贷的总量。

而借贷的总量,在一定程度上,是可以受到中央银行控制的。

中央银行,可以通过调整利率来调整借贷的规模,可以通过发行货币来控制货币的总量。

一旦经济到了衰退期,大家开始不借钱了,怎么办呢?

中央银行就会开始降低利率,降低利率之后大家借钱的成本降低,有一些人就会又开始借钱,有人开始借钱,就会刺激经济,经济衰退的速度就会放缓一点。

可是,当经济衰退到一定程度,利率都降为零了,人们还是不敢借钱。

就像2008年的金融危机,美国的利率已经降为零,还是无法挽回经济衰退的局面。

利率降到零,大家都不发生借贷,可以用来消费的信用就没有了,这个杠杆就消失了,这个时候也就意味着,中央银行利用利率来调整经济的能力已经消失,这就叫做去杠杆化。

发生了去杠杆化,经济就会开始迅速衰退,那怎么办呢?

问题的核心在于债务负担过重,因此必须减轻债务。

这个时候只有四种办法:削减支出、减少债务、财富再分配和发行货币。

削减支出是指,个人、企业、政府削减支出。

这很容易理解,没钱了你就少买东西。

但是,这当然不是一件好事。

为什么?

因为你一旦削减支出,别人的收入就少了,经济就会进入恶性循环。

减少债务是指,通过债务违约和重组来减少债务。

什么意思?

借款人还不起债务,贷款人就说,算了算了,你还给我一半吧,至少我还能收回一部分,债务就减少了。

这个时候,大家还债的心理压力就大大降低。

财富再分配是指,把富人的财富分配给穷人。

没有了借贷,穷人不敢借钱,而富人借不出去钱,怎么办?

那就向富人收更多的税,来分配给穷人,这样穷人就能够还清债务,从而使经济进入到一个新的周期。

发行货币是指,央行印出更多的货币。

印出更多的钱,然后大家拿这些钱去还债,这样也可以清掉债务。

削减支出、减少债务、财富再分配和发行货币,本质上都是在减少债务,从而使经济重新进入到正向循环。




 6 

经济周期的四个阶段


经济周期是一个客观规律。

一个完整的经济周期,包括四个阶段:繁荣期,衰退期,萧条期,复苏期。

什么是繁荣期?

只要有信用和借贷,经济就一定会过度上涨,债务的增长速度超过生产率。

债务的增长速度超过生产率,这意味着,以现在人们创造财富的水平,是还不清当前债务的。

这个时候,经济会经历繁荣期,到达一个高峰,我们把它叫做“景气高峰”。

什么是衰退期?

到达“景气高峰”之后,接着就会开始下滑,进入衰退期。

人们开始不敢借贷,想办法消灭债务。

虽然债务正在被消灭,但债务的增长速度还是比生产率高。

人们还是没有能力还清债务。

衰退期,一般会持续10年左右的时间。

什么是萧条期?

衰退期之后,就是萧条期。

在萧条期,债务已经被消灭很多了,债务的增长速度已经开始低于生产率了。

以现在人们创造财富的水平,已经可以还清债务。人们已经有能力继续借贷了。

但是人们还是信心不足,不敢借贷。

于是,经济继续衰退,到达“景气谷底”。

什么是复苏期?

到达“景气谷底”之后,经济就会慢慢开始复苏。

这个时候,人们终于有信心借贷了,经济终于开始增长,进入复苏期。

繁荣期,衰退期,萧条期,复苏期。这四个阶段加在一起,就是一个完整的经济周期。




 7 

怎么应对经济周期?


那理解了经济周期之后,在每一个时期,我们应该怎么办呢?

我们应该怎么配置自己的资产?

我们应该把钱重点放在哪呢?

美林投资时钟建议,在繁荣期,我们要把钱放在可投资的商品里。

比如,在中国经济高速增长的时候,大家会去买什么?

买房子。

为什么?

因为经济高速增长,随着交易信心越来越高,商品的价格会越来越贵。

你越早买,你就越能享受到商品价格上涨的红利。

所以在经济繁荣的时候,应该把钱放在可投资的商品里。

那在衰退期呢?

衰退期,现金为王,你要把现金牢牢地握在手上。

因为在衰退期,大家为了还债务,都开始抛售自己的资产。

这个时候,资产的价格就会下滑。

资产价格一旦下滑,很多人就会意识到,我曾经拥有的所谓的财富,其实都只是帐面数字而已,它并不是财富本身。

财富本身是什么?

你拥有一只羊,羊的价格可能曾经涨到100块,现在变成20块,但它还是那只羊。

财富从来都没有变过,只不过你认为你拥有的财富一直在变化而已。

所以这个时候,你应该拥有的就不再是可投资的商品了,而是要持有现金。

那到了萧条期呢?

在萧条期,债务的增长速度,已经低于生产率了。

其实人们的财富已经够还钱了,但是还是不敢借贷和消费。

这个时候,我们应该及早地持有债券。

为什么?

因为在萧条期,大家创造财富的速度已经够还债了,其实已经可以开始借钱了。

但因为信心的问题,还是没人敢把钱借给别人,资本的价格就会很高。

但这个时候,如果你把钱借给别人,其实是非常划算的生意。

当然,你不要直接把钱借给别人,而是可以买国债,或者信用度高的、大公司的债券。

所以在萧条期,你应该持有债券。

最后,到了复苏期,你应该持有什么呢?

你应该持有股票。

在复苏期,很多公司会重新开始高速发展。

如果你能及早在底部持有这些公司的股票,你的财富也会进一步提升。



 8 

雷?达里奥的三个建议


关于应对经济周期,桥水资金的创始人雷?达里奥给我们提过三个建议: 

1、不要让债务的增长速度超过收入。 

2、不要让收入的增长速度超过生产率。 

3、尽一切努力提高生产率。 

什么意思? 

我们一条一条来看。 

首先,不要让债务的增长速度超过收入,因为债务负担最终会把你压垮。 

你的收入来自于你创造的财富。 

你创造的财富越多,你获得的收入也越多。 

一开始,也许你有很多收入,和一点点债务。 

这个时候你觉得收入远远大于债务,这对你没有什么影响。 

但是只关注收入和债务的绝对值是不行的,你还要密切关注一个非常重要的数据:

收入和债务的增长速度。 

如果你的债务比你的收入增长速度要快,那你就要非常警惕了。 

因为总有一天,你的债务会超过你的收入。 

这个时候你没有那么多收入可以还掉债务,怎么办? 

2008年的金融危机,很大程度上是因为,大量本来可能买不起房子的人,向银行借钱买房,背上了可能一辈子都还不起的债务。 

所以,记住,不要让债务的增长速度超过收入。 


第二个建议,不要让收入的增长速度超过生产率 ,因为这最终会使你失去竞争力。 

这是什么意思? 

收入增长得快一点,难道不是好事吗? 

为什么不能让收入的增长速度超过生产率呢? 

生产率的提高意味着什么? 

我举个例子。 

我一个人一年能养10只羊,随着饲养技术和效率的提高,比如用更好的饲料,更工业化的方法等等,我终于在第二年可以养20只羊了。 

这也就意味着,我的生产率提高了一倍。 

生产率提高一倍,那么理论上来说,我的收入也应该提高一倍,对不对? 

但是,如果我的收入提高了不止一倍,假如提高了5倍。 

这意味着什么呢? 

这意味着,我处于一个泡沫里面,那些多出来的收入,其实是不属于我的。 

我的生产率根本无法支撑我获得这么多收入。 

终有一天,这个泡沫会破裂。 

那应该怎么办呢? 

降低你的收入吗? 

你肯定舍不得对吧? 

那你就一定要提高你的生产率。 

这也是雷?达里奥给我们的第三个建议,尽一切努力提高生产率,因为生产率在长期起着最关键的作用。 

你要让自己真的能一年生产50只羊,这个时候,你才配拥有这笔收入。 

不然,这笔收入早晚都要还给社会。 

拥有财富最根本的办法是什么? 

其实就是提高生产率。 

记住,不要让收入的增长速度超过生产率,并且尽一切努力提高生产率。


最后的话

好了,经济周期,我给你系统地讲完了。

今天,我们虽然正在经历寒冬,但是你不必恐慌。

因为经济周期是一个客观规律。

经济下行,它一定会来。

但是,它也一定会走。

只不过问题是,我们到底能不能度过这个冬天?

我的答案是,能。

只是,你需要穿厚一点。

虽然寒冷,但我们也该觉得庆幸。

因为,没有经历过寒冬的生命,不是伟大的生命。


透彻理解周期,记住三个建议,然后,好好学习。

冬天,在炉火边读书,等待春天。

记住,不管在什么阶段,都要尽一切努力,提高生产率。


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